A rede Iguatemi (IGTI11) apresentou resultados sólidos, ligeiramente acima das estimativas do Banco Safra. A empresa manteve o forte ímpeto operacional dos trimestres anteriores, com crescimento de 9% em SAS e 7,5% em SAR. Isso, combinado com uma expansão de 7 p.p. na margem EBITDA da divisão de varejo, resultou em um AFFOPS 5% acima do esperado, embora ainda indicando uma contração anual de 4% devido ao resultado financeiro líquido pressionado.
A companhia manteve o bom desempenho de vendas dos trimestres anteriores. O SAS cresceu 9%, enquanto as vendas por metro quadrado aumentaram 10,3%, refletindo em grande parte a melhora do portfólio após as transações recentes.
Enquanto isso, a taxa de ocupação da empresa subiu 0,2 p.p. em relação ao ano anterior, para 96,1%, e o custo de
ocupação caiu 0,1 p.p., para 10,9%. Isso, combinado a uma taxa de inadimplência líquida saudável de -0,3% (+2,8 p.p.
a/a), deve permitir à companhia continuar pressionando por aluguéis mais altos.
Visão do Safra sobre os resultados de IGTI11
As fortes métricas operacionais e as iniciativas de controle de custos da empresa impulsionaram uma impressionante margem EBITDA de 79% e um FFO 5% acima do esperado.
Em resumo, o Banco Safra reitera a recomendação Compra para IGTI11, pois a empresa detém o portfólio mais premium do setor (maiores vendas e aluguel por m²), e vemos suas ações com um atrativo rendimento de FFO estimado para 2026 de 11,5% e um spread de 4,0 p.p. em relação ao yield do NTN-B 2035 (1,5 p.p. acima da média dos últimos 10 anos).