A Direcional (DIRR3) apresentou resultados sólidos no quarto trimestre de 2025, em linha com as expectativas do mercado. A companhia se beneficiou do forte desempenho de vendas nos trimestres recentes, o que impulsionou a receita líquida para R$ 1,23 bilhão, alta de 33% na comparação anual.
O crescimento refletiu, principalmente, o avanço do índice de vendas sobre oferta, que atingiu 52% nos últimos 12 meses. Esse desempenho reforça a consistência comercial da empresa e sustenta o ritmo de expansão operacional.
Margem bruta atinge nível histórico
A margem bruta ajustada alcançou 42,8%, o maior patamar já registrado pela DIRR3. O indicador avançou 0,7 ponto percentual em relação ao trimestre anterior e 3,4 pontos na comparação anual. O resultado ficou levemente acima das estimativas do Safra.
Mesmo com a queda de 40 pontos-base na margem da Riva, que recuou para 42,8%, o desempenho consolidado permaneceu robusto. As despesas operacionais seguiram estáveis, o que preservou a eficiência do modelo de negócios.
Lucro avança e ROE segue elevado
O lucro líquido somou R$ 211 milhões no trimestre, crescimento de 31% em base anual e cerca de 6% acima das projeções. O resultado contou com contribuição relevante do ganho de equivalência patrimonial, que alcançou R$ 19 milhões.
A margem líquida ficou em 17,2%, praticamente estável em relação ao ano anterior. Com isso, o retorno sobre o patrimônio líquido anualizado atingiu 44%, nível elevado e acima da média do setor de construção residencial.
Backlog mostra leve pressão
Apesar do conjunto positivo, a margem do backlog apresentou queda sequencial de 60 pontos-base, para 44,6%. Ainda robusto, o indicador registrou a primeira retração desde o quarto trimestre de 2023, o que pode indicar um pico de margem bruta no curto prazo.
O fluxo de caixa recorrente também veio ligeiramente abaixo do esperado, com queima operacional de R$ 9 milhões após ajustes por itens não recorrentes.
Estrutura de capital e dividendos
A DIRR3 encerrou o trimestre com geração de caixa acumulada de R$ 390 milhões em 2025. Após o pagamento de R$ 804 milhões em dividendos no fim do ano, a alavancagem líquida sobre o patrimônio ficou em 23%.
Quando consideradas as obrigações de cessão de crédito, a alavancagem alcança 64,8%, refletindo aumento sequencial, mas ainda em patamar administrável diante da forte rentabilidade.
Análise dos especialistas
O Safra avalia que a Direcional entregou um trimestre sólido, com execução consistente e lucratividade líder no setor. A queda na margem do backlog tende a gerar alguma cautela no sentimento do mercado, mas não altera a tese estrutural.
O banco mantém recomendação de compra para a ação DIRR3. A projeção aponta crescimento médio anual de 25% no lucro por ação entre 2025 e 2027. Para 2027, os papéis negociam a um múltiplo estimado de 6,5 vezes o lucro, considerado atrativo frente aos fundamentos da companhia.