A Construtora Cury (CURY3) apresentou resultados sólidos no segundo trimestre, ligeiramente acima das estimativas do Banco Safra. No geral, o desempenho considerado impressionante de vendas da companhia contribuiu para uma expansão de 35% na receita líquida em relação ao mesmo período do ano anterior.
Combinado com uma excelente margem bruta ajustada de 39,8% (+1,3 pontos percentuais ano a ano) e despesas operacionais abaixo do esperado, isso impulsionou um crescimento de 37% no lucro líquido e um retorno sobre patrimônio (ROE) anualizado de 71%.
A receita líquida da Cury foi 2% acima da estimativa do Safra, totalizando R$ 1,35 bilhão (+35% ano a ano). O resultado acima do esperado foi impulsionado principalmente pelos excelentes números de vendas da empresa nos últimos trimestres, levando a uma taxa de vendas sobre oferta (SoS) de 74% nos últimos 12 meses.
Enquanto isso, a maior participação de lançamentos recentes na composição da receita e os custos de construção estáveis elevaram a margem bruta ajustada para excelentes 39,8% (+0,6pp trimestre a trimestre e +1,3pp ano a ano), 30 pontos-base acima da nossa projeção, mantendo a margem da carteira em robustos 43,4% (+0,3pp trimestre a trimestre e +0,7pp ano a ano).
O EBITDA ajustado da companhia atingiu R$ 327 milhões (+55% ano a ano), ficando 11% acima da estimativa do Safra. A receita mais forte gerou um ganho de 2 pontos percentuais na alavancagem operacional, com a relação entre despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) e receita líquida atingindo saudáveis 14,0%.
Assim, o EBITDA cresceu 55% ano a ano, refletindo também menores despesas judiciais e queda nas provisões, o que resultou em uma sólida margem EBITDA ajustada de 24,0% (+3,1pp ano a ano e +2pp em relação ao Safra).
Apesar dos interesses minoritários acima do esperado (~R$ 30 milhões), o lucro líquido da Cury foi de R$ 237 milhões (+37% ano a ano e +5% em relação ao Safra), implicando uma margem líquida de 17,6% (+0,3pp ano a ano) e um impressionante ROE anualizado de 71% (4,2pp ano a ano).
A empresa também gerou um sólido caixa de R$ 103 milhões (já divulgado), apesar do atraso no reconhecimento de R$ 210 milhões relacionado à política de pagamentos da Caixa.
Encerrando o segundo trimestre com uma alavancagem líquida sobre o patrimônio de 26% (-19pp trimestre a trimestre e -18pp ano a ano).
A Cury companhia anunciou um programa de recompra de ações, podendo adquirir até 13,7 milhões de ações (~5% do total em circulação).
Análise do Safra sobre os resultados da Cury (CURY3)
Os resultados da Cury foram considerados fortes em todos os aspectos, com lucro 5% acima do esperado, destaca o Banco Safra. Os investidores devem receber positivamente os níveis de margem bruta acima do esperado, enquanto a margem da carteira deve garantir margens sólidas nos próximos trimestres.
O Safra reitera a recomendação de Compra para a Cury (CURY3), pois ela deve continuar entregando um dos melhores resultados do setor, com os níveis mais fortes de conversão de caixa. Apesar da valorização de 81% no ano, o banco ainda vê as ações negociando a um atrativo múltiplo de 7,5x P/L e um rendimento de dividendos de 10% para 2026E.
