Presidente do Federal Reserve reforça cautela com corte de juros em março

Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, reforçou cautela com a possibilidade de corte de juros já em março, em uma entrevista à CBS no domingo, provocando abertura na curva de juros adicional após alta de 14 pontos na sexta-feira em reação ao payroll mais forte que o esperado.

Análise Técnica:

O Ibovespa apresentou queda de -1,01% no último pregão, cotado a 127.182,25 pontos. O ativo está em tendência de baixa no médio prazo e neutra no curto. Na alta, o ativo possui primeira resistência em 130.200 pontos e a segunda em 135.000 pontos. Do lado da baixa, o primeiro suporte se encontra na região de 125.500. O próximo fica na faixa de 122.500 pontos.

O Dólar Futuro apresentou alta de +1,11% no último pregão, cotado a 4.984,00 pontos. O ativo se encontra em tendência neutra no médio e no curto prazo. Do lado da baixa, o primeiro suporte fica na região de 4.845 pontos. Se perder esse patamar, poderá alcançar o suporte seguinte em 4.705. Já do lado da alta, a primeira resistência do contrato fica na região de 5.000 e a segunda em 5.130.

Exterior:

Bolsas na Europa operam próximas da estabilidade, enquanto futuros nos EUA caem levemente. Agenda do dia conta com dado de atividade no setor de serviços.

Doméstico:

Agenda local traz saldo das contas correntes, que deve mostrar um déficit de US7,2 bilhões em dezembro. Congresso volta do recesso e governo deve divulgar nesta segunda-feira mensagem com suas prioridades para o ano.

Commodities:

Petróleo apresenta baixa (USD77,0/b; -0,40%)
Minério de ferro registra queda (USD125,6/t; -0,58%)

Empresas:

BTG Pactual: Banco tem no 4º trimestre lucro líquido ajustado de R$ 2,85 bi, +61% na comparação anual, ante estimativa R$ 2,75 bi
Vale: Cia deveria considerar candidatos externos para o comando da empresa quando terminar, em maio, o mandato do diretor-presidente Eduardo Bartolomeo, disse uma consultoria
Marisa: Cia anuncia Andrea Menezes como nova CEO
BB Seguridade: Lucro líquido 4T supera estimativas

Agenda do Dia:

10:00 – Brasil – PMI Composto/Janeiro
12:00 – EUA – Índice ISM Serviços/Janeiro

Fechamento dia anterior

Ibovespa: 127.182 (-1,01%)
S&P: 4.959 (+1,07%)
Dólar Futuro: R$4,98 (+1,11%)

Atualizações Safra:

Ambev – Previa de resultados do 4T23: Sólido crescimento do EBITDA com base em preços e CPV/hl favorável
Perspectiva positiva para o 4T23, mas com maiores desafios pela frente. Esperamos que a Ambev entregue resultados sólidos no 4T23, impulsionados pelo Brasil e CAC, embora LAS e Canadá devam pesar nos números consolidados. Apesar desse trimestre positivo, vemos alguns riscos relevantes para os lucros da Ambev no futuro, como uma desaceleração nos ganhos de CPV/hl, condições macro desafiadoras na Argentina, uma indústria em declínio no Canadá, um ambiente competitivo desafiador no Brasil e potenciais impactos estruturais nos lucros provenientes de mudanças no regime tributário (como benefícios fiscais de JCP e ICMS). Com esse cenário e uma avaliação de 15x P/L 2024E, mantemos a recomendação de Venda para ABEV3.
Abaixo do EBITDA. Espera-se que o EBITDA ajustado consolidado atinja R$8.347 milhões (+21% ano a ano) com uma margem EBITDA ajustada de 35,5% (+517bps ano a ano). Abaixo da linha do EBITDA, o resultado financeiro líquido deve atingir R$1.135 milhões (+5% ano a ano), e o imposto de renda deve totalizar -R$289 milhões (-138% ano a ano), uma vez que esperamos uma menor concentração de benefícios fiscais de JCP no 4T23 comparado ao 4T22. Consequentemente, o lucro líquido deverá atingir R$5.074 milhões (+2% ano a ano).

Farmácias: previsão de lucros do 4T23 – Panvel é o único destaque positivo em um trimestre difícil para o setor
No varejo, a expansão da margem da Panvel deve ser o destaque positivo em um trimestre marcado pela desaceleração do crescimento da receita, devido às menores vendas de balcão. Esperamos uma melhora na margem EBITDA de 18 pontos-base em relação ao ano anterior para a PNVL, com a receita crescendo 12% em relação ao ano anterior. Para a RADL, esperamos um crescimento de 13% em relação ao ano anterior, mas uma redução de 15 pontos-base na margem EBITDA devido a maiores despesas com vendas. Por fim, para a PGMN, apesar das notícias positivas sobre o crescimento da receita (especialmente da ExtraFarma), espera-se que uma maior participação das vendas digitais (e, consequentemente, menor margem bruta) compense os ganhos de eficiência com despesas gerais, administrativas e com vendas, levando a uma margem EBITDA estável em relação ao ano anterior.
Quanto ao setor farmacêutico, o trimestre não deve ser tão inspirador. Esperamos que a HYPE apresente números até mesmo abaixo do novo guidance (divulgado em outubro de 2023, que indicava uma queda de receita de ~2% no 4T23 A/a). Estimamos uma redução de 9% nas vendas em relação ao mesmo período do ano anterior, o que deve impactar negativamente a margem EBITDA devido à menor diluição de despesas com vendas e administrativas (150bps). A Blau deve apresentar mais uma vez um conjunto de resultados fracos e enfrentar um ambiente competitivo ainda difícil para imunoglobulinas e especialidades, o que deve pressionar as vendas e as margens da empresa (vendas -1%, EBITDA -56% e LPA -58% ano a ano).

Varejo

PNVL3: Outro trimestre positivo que atesta a execução da empresa. Esperamos um aumento de 12% na receita devido ao forte desempenho dos produtos de higiene e beleza, genéricos e de marca própria. Esse desempenho deve resultar em uma maior produtividade das lojas (+5% ano a ano), apesar do aumento de 8% ano a ano no número de lojas. Esperamos uma melhora na margem bruta de 10bps em relação ao ano anterior, devido a um mix de vendas mais rentável. A alavancagem operacional, combinada com a maior eficiência, deve compensar as margens mais baixas das novas lojas, levando a uma expansão da margem EBITDA de 18 pontos-base em relação ao ano anterior, atingindo 5,2%. O EBITDA deve totalizar R$68 milhões, +16% ano a ano. Esperamos um lucro líquido de R$31 milhões (+31% ano a ano) e uma margem líquida de 2,4%.
RADL3: receita desacelerando e despesas com vendas pressionando a margem EBITDA. A receita bruta deve crescer 13% em relação ao mesmo período do ano anterior (um ritmo mais lento do que nos trimestres anteriores, mas com participação de mercado estável), devido às menores vendas de OTC. Esperamos que a receita bruta chegue a R$9,5 bilhões, com vendas em mesmas lojas um dígito médio. Esperamos uma margem bruta praticamente estável em 28%, mas o aumento das despesas de vendas deve afetar a margem EBITDA (-15bps em relação ao ano anterior). O EBITDA deve totalizar R$664 milhões, +11% ano a ano. O lucro líquido deverá ser de R$267 milhões, queda de 11% em relação ao ano anterior devido a maiores despesas financeiras.
PGMN3: As vendas da Extrafarma estão melhorando. Esperamos um aumento de 7% A/a (R$3,0 bilhões), impulsionado por um crescimento de vendas em mesmas lojas de um dígito alto na Extrafarma e um crescimento de vendas em mesmas lojas de um dígito médio na Pague Menos em uma base independente. Em termos de mix de vendas, HPC e genéricos devem ser os destaques positivos, superando as vendas de OTC. Vale ressaltar que a melhora nas vendas da Extrafarma já é um indicativo das sinergias relacionadas à redução de falta de estoque, à melhoria do sortimento e à maior participação das vendas digitais e de marcas próprias. Em termos de margens, esperamos uma margem EBITDA estável em relação ao ano anterior, de 4,5%, uma vez que a melhora nas despesas de SG&A deve compensar a menor margem bruta devido à maior participação das vendas digitais. Esperamos um EBITDA de R$135 milhões, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido de R$9 milhões, uma queda de 83% em relação ao ano anterior devido a maiores despesas financeiras.

Indústria farmacêutica

HYPE3: receita e EBITDA diminuindo em um trimestre para ser esquecido. A receita líquida deve cair 9% em relação ao ano anterior, uma vez que o 2S23 foi marcado pelo equilíbrio entre sell-in e sell-out, após a lacuna de crescimento ocorrida no 1S23 e o menor volume de vendas para pequenos varejistas e varejistas independentes. Essa redução de receita levou a uma menor diluição das despesas gerais, administrativas e com vendas e a uma queda da margem EBITDA de 150 pontos-base em relação ao ano anterior, para 33%. Consequentemente, o EBITDA deve diminuir 13% em relação ao ano anterior, para R$639 milhões. O lucro líquido deverá ser de R$335 milhões no 4T23 (queda de 22% ano a ano), ainda pressionado pela maior alavancagem e taxas de juros, além do pior desempenho operacional.
BLAU3: Mais um trimestre com desempenho abaixo do esperado. O 4T23 deve ser mais um trimestre sem brilho para a Blau, com vendas de R$362 milhões, queda de apenas 1% A/a, mesmo considerando os R$39 milhões da Bergamo consolidados no 3T23. As vendas de biológicos devem estar novamente sob pressão devido a um ambiente competitivo difícil no mercado de imunoglobulinas. Um cenário semelhante é esperado para o portfólio existente de Especialidades, que deve ser parcialmente compensado pelo lançamento de novos produtos. As margens devem ser pressionadas por preços mais baixos (pior mix de vendas) e menor diluição de despesas, bem como uma margem bruta menor da Bergamo. Assim, esperamos uma margem EBITDA de 15% no 4T23, uma queda de 1.800 pontos-base em relação ao ano anterior. Consequentemente, o EBITDA deve chegar a R$53 milhões, uma queda de 56% em relação ao ano anterior. O lucro líquido deve atingir R$39 milhões, com uma margem líquida de 11%, uma queda de 58% em relação ao ano anterior.

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