Resultados das empresas indicam momento favorável para ações das construtoras

As construtoras de baixa renda devem continuar se beneficiando das condições favoráveis do programa habitacional Minha Casa, Minha Vida (MCMV), que sustentaram mais uma rodada de crescimento de vendas, conforme os balanços financeiros relativos ao quarto trimestre de 2025.

Combinado com uma perspectiva favorável para custos de construção, os analistas do Banco Safra esperam expansão de lucros para todas as listadas. No nicho de média/alta renda, os resultados operacionais foram resilientes, com boa absorção dos lançamentos compensando vendas mais fracas de estoque.

Como resultado, o Banco Safra projeta expansão de lucros e retorno sobre patrimônio líquido (ROE) para a maioria das empresas cobertas.

A constutora CURY (CURY3) deve brilhar mais no segmento de baixa renda. Embora os lançamentos tenham registrado leve queda de 3% A/A, as vendas no universo de cobertura do Banco Safra subiram 22% no agregado, o que deve impulsionar a expansão da receita para as cinco listadas (~35% em média).

Combinado com a tendência desinflacionária dos custos de materiais, o Safra projeta um ganho médio de ~100bps A/A na margem bruta, alimentando expansão agregada de ~38% no lucro.

Lucro por ação da Cury cresce 50%

A Cury deve se destacar com crescimento de 50% no lucro por ação (LPA) e um retorno sobre patrimônio líquido (ROE) de 72%, o mais alto do setor.

A Direcional (DIRR3) deve registrar nova máxima histórica de margem bruta (40,5%), levando a crescimento de 28% no lucro.

Apesar de alguma pressão de margem, a construtora Plano & Plano (PLPL3) deve reportar um ROE sólido de 48% (+620bps A/A) após desempenho mais forte de vendas.

A Tenda (TEND3) também deve reportar ROE melhorado de 36% (+27pps A/A), apesar da pressão contínua da Alea.

Por fim, a MRV&Co (MRVE3) deve manter a trajetória de recuperação, com números mais fortes no core levando a um ROE melhor, porém ainda modesto, de 8% (+17pps A/A).

Ações de construtoras de alta renda em destaque

A Cyrela (CYRE3) e a Moura Dubeux (MDNE3) devem se destacar em um trimestre razoável para o nicho de média/alta renda. Enquanto as vendas de estoque seguem desacelerando (principalmente unidades prontas), os lançamentos mantiveram o ritmo acelerado dos últimos trimestres e a demanda tem se mostrado resiliente.

Apesar de contração de 19% e 14% A/A em lançamentos e vendas, respectivamente, o Banco Safra ainda prevê crescimento agregado de ~14% na receita. Em linha, o Safra projeta expansão de lucros e ROE para a maioria dos players (~36% e ~1,5pps em média).

Cyrela tem crescimento de mais de 50%

A Cyrela deve apresentar forte crescimento de 34% A/A no lucro, beneficiada da retirada de cláusulas suspensivas em alguns lançamentos icônicos de alto padrão. A Moura Dubeux também deve se destacar com expansão de ~6pps A/A no ROE devido ao maior reconhecimento de taxas de desenvolvimento de terrenos.

Para a Lavvi, um reconhecimento mais fraco de lançamentos no trimestre deve levar a receita estável e queda de 8% A/A no lucro, ainda assim com ROE robusto de
29%.

Enquanto isso, um reconhecimento PoC mais fraco deve levar a contração de 20% no LPA da Eztec, parcialmente compensada por um inspirador yield anualizado de FCF de 18%.

Por fim, as vendas trimestrais mais fracas da Even (EVEN3) devem pesar nos resultados, levando a um ROE baixo, mas ainda melhorado, de 9% (+2pps A/A).

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